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市场暴跌下,经济如何?【宏观市场周报0720】
2020-07-20 | 云锋金融
云锋导读

前两周,股民实实在在地坐了一次过山车,突如其来的暴涨暴跌让人猝不及防。上周一,A股达到了近期股市的顶峰,上证指数飙升至3443.29,达到18年1月份水平,随后的四天里,A股股市急转下跌,结束了此前的大涨,上证指数跌至3210.1,跌幅达到6.8%。

 

股市是经济的“晴雨表”,在市场急剧波动的环境下,经济如何了?


国内经济如何?
 
目前,经济活动持续增长。7月7日第一财经中国高频经济活动指数(YHEI)为0.97,已经接近了2019年的平均水平;7月16日,中国国家统计局发布,上半年中国GDP由一季度的同比下降6.8%,转为二季度的同比增长3.2%。
 
其中,消费和投资均回暖,但还未达到去年同期水平。6月的社会消费品零售总额同比增速-1.8%,较5月-2.8%回升1%,制造业投资同比增速-3.5%,较5月的-5.2%小幅修复,上半年累计同比增速-11.7%。
 


数据来源:第一财经
 
从发电量看,截至 7 月 6 日,6 大发电集团日均耗煤量环比前一周微降 0.26%至 62.27 万吨,月同比由正转负;7 月全国高炉开工率为 70.12%,较上月微降。
 
日均耗煤量负增长,高炉开工率小幅下降


数据来源: wind
 
复苏进度上,各行业参差不齐。
 
在消费上,目前恢复较好的消费主要包括三类:

1.必需消费,全程几乎没有受到疫情影响;
2.可选消费中的易耗品,增速已经基本复原;
3.可选消费中有需求催化因素的耐用品,例如汽车(私人出行)、文体娱乐用品(居家娱乐)、通讯器材(消费电子)、家电(居家),也已经基本复原。
 
恢复进度较为滞后的主要是两个方向:

1.缺乏需求催化的耐用可选消费品,比如服装鞋帽、金银珠宝、家具建材等;

2.服务类消费,需要人与人密切接触甚至解除防护,在疫情威胁下恢复缓慢,例如餐饮消费6月当月仍然同比下滑15.2%。
 
实物商品消费复苏的结构性特征,%


数据来源:wind天风证券
 
在投资上,高技术制造业和传统制造业出现分化。一方面,高技术制造业投资上半年累计同比增速5.8%,6月当月同比保持在15%以上;另一方面,传统制造业投资上半年累计同比增速-16%,6月当月同比下降4.8%。
 
物价上,无论是生产端还是消费端,都出现了上涨。截至 7 月 10 日,生产资料价格指数回升至 87.82;截至 7 月 17 日,布伦特原油现货均价较上月末上涨 4.84%至 43.14 美元/桶,WTI 原油现货均价为 40.59 美元/桶,较上月末上涨 2.67%;农产品价格指数均值 116.14,环比前一周上涨0.36%,其中猪肉平均批发价上升 2.98%至48.82 元/公斤。
 
生产资料价格指数小幅回升


数据来源:wind
 
农产品价格持续回暖


数据来源:wind
 
总体上,经济活动正在逐步回暖,物价正在上升,但受疫情影响较大的行业依然大幅受挫。
 
那么,未来如何?
 
目前,WIND一致预期的第三季度实际GDP增速为5.2%。上周六,全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦表示,下半年中国经济增长有可能达到6%左右,全年达到3%或以上。他认为,统计数据已经公布,上半年经济恢复总体符合预期,有些方面超预期。上半年我国财政政策、货币政策尺度把握较好,既保持了充足的流动性,又没有搞“大水漫灌”。未来,中国经济增长还有很大的潜能。
 
在其最新发布的报告中,惠誉评级对中国全年经济增长预期由此前的0.7%提高至1.2%,其亚太区主权评级高级董事费安德(Andrew Fennell)表示中国的高频数据自4月以来稳步改善,经济强劲复苏的苗头已经相当明显。
 
我们再看看海外经济情况。
 
国外疫情未见拐点,经济走势分化
 
全球疫情依然肆虐,新增确诊人数未见拐点。截至上周六,全球累计确诊超1400万例,累计死亡超60万例,单日新增超25万例,其中美国当日确诊连续两天破7万例近日,聚集性感染病例频发,在加州有营业执照的幼儿园中,新冠确诊患者已达998人。


数据来源:百度 疫情实时大数据报告
 
在应对措施上,多国推进口罩防疫措施,伊朗首都因疫情封锁一周;南非将自行生产呼吸机;美国总统特朗普在威斯康星州举行了首次“电话集会”,他在这场线上竞选集会中向支持者承认,“电话市政厅”将取代他的大型、面对面的竞选集会。
 
在这一背景下,主要发达国家经济走势出现分化。
 
美国因为货币、财政政策的大规模救助措施,经济正在逐步复苏。
 
7月17日,IMF预测:美国经济今年将收缩6.6%这比上月预期的美国经济2020年收缩8%提高了1.4%。
 
上周发布的美国经济数据也印证了美国的复苏。上周公布的数据中,美国6月份新开工私人住宅118万套,环比增加21.8%;获建筑许可住宅总数124.1万套,环比增加1.7%。就业上,美国首次申请失业金人数为130万,为连续第15周下降。连续申请失业金人数为1733.8万人,为连续第6周下降。
 
美国住宅建筑数据,单位:千套


数据来源:彭博社 云锋金融整理
 
美国失业金申请,单位:千人


数据来源:彭博社 云锋金融整理
 
值得一提的是,国会3月通过的联邦纾困案(CARES Act)列明,每周600美元补助金计划将在7月31日或之前结束,其中纽约州民的最后领取日期为7月26日,其余州则为7月25日。对于这一补助计划,相关部门近期并未有续期的意愿。
 
疫情补助的停止发放或将减少失业率。Morning Consult 在5月19日至21日对2200名美国成年人的一项广泛调查。结论显示,有30%的失业工人表示收到的失业金已经超过了其日常的工作所得,还有16%的失业工人表示与此前工作的薪资相当。疫情补助金的停止发放或将迫使这部分人员重回劳动力市场寻求工作。
 
而欧洲地区则并不乐观。
 
7月7日,欧盟委员会发布最新一期2020年欧洲经济夏季展望报告再次下调今年欧洲经济预期。根据报告,欧盟和欧元区经济2020年将分别萎缩8.3%和8.7%。
 
7月14日,英国预算责任办公室发布的7月《财政可持续性报告》预计2020年经济下降中位数为12.4%,而失业率预计将达到11.4%,这将是英国300年来最大同比降幅。最坏情况下英国今年经济将下降14.3%,到2024年才能重新恢复到新冠肺炎疫情暴发前的水平。如果乐观预计,今年GDP仍将下降10.6%。
 
该部门还表明英国政府应对新冠疫情支出的费用总计将达到1923亿英镑,比上个月预计的1325亿英镑大幅增加。
 
英国2020年7月财政可持续性报告


数据来源:英国预算责任办公室
 
上周公布的数据显示欧洲经济下降减缓,但复苏情况并不理想。欧盟统计局5月工业产值同比下跌20.9%,建筑业产量同比下降11.9%;6月份CPI同比增长0.3%;英国5月工业产值同比下跌20%。
 
欧盟工业产值及建筑业产值同比,单位:%


数据来源:彭博社 云锋金融整理
 
欧元区CPI同比增长,单位:%


数据来源:彭博社 云锋金融整理
 
英国工业产值同比,单位%


数据来源:彭博社 云锋金融整理
 
总体而言,美国经济恢复表现较好,而欧洲地区则不如人意,海外疫情依然肆虐,存在遏制经济复苏的风险。国内经济已经回暖至接近疫情前水平,今年下半年也预期能稳定增长,市场整体大幅下行可能性不大。然而,行业分化严重,恢复速度参差不齐,叠加海外疫情造成的贸易冲击,我们依然需要警惕与之相关的产业下行的风险。

资产价格表现
 
上周,发达国家股市总体上涨,MSCI全球指数上涨1.5%,其中标普500上涨1.3%、洲斯托克50上涨2.1%、纳斯达克指数出现回调,下跌1.1%。新兴市场股价普遍下跌,MSCI新兴市场指数下跌1.2%,恒生指数下跌2.55%。


据来源:彭博社 云锋金融整理 MTD为6月30日至7月17日 WTD为7月10日至7月17日



  据来源:彭博社 云锋金融整理 MTD为6月30日至7月17日 WTD为7月10日至7月17日

债市上,美债收益率曲线整体下移,走出牛平趋势。受此影响,美国信用债收涨,其中投资级债券收涨0.7%,高收益债券收涨1.1%。
 


数据来源:彭博社 云锋金融整理 MTD为6月30日至7月17日 WTD为7月10日至7月17日



数据来源:彭博社 云锋金融整理 MTD为6月30日至7月17日 WTD为7月10日至7月17日
 


数据来源:彭博社 云锋金融整理 MTD为6月30日至7月17日 WTD为7月10日至7月17日
 
外汇市场上,美元指数下降0.7%,欧元、澳元上涨,涨幅分别为1.1%、0.7%。


数据来源:彭博社 云锋金融整理 MTD为6月30日至7月17日 WTD为7月10日至7月17日
  


数据来源:彭博社 云锋金融整理 MTD为6月30日至7月17日 WTD为7月10日至7月17日

 

封面来源:Unsplash

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