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油价闪崩,股市大跌,如何用ETF捕捉波动性机会?
2020-03-09 | 云锋金融

云锋导读
一波未平,一波又起。
3月9日,国际油价开盘一度狂泻30%,创1991年美国在伊拉克发动战争以来的最大跌幅;国际金价则迅速上破1700美元,VIX触及47.95。
全球风险资产风声鹤唳。日经225指数早盘跌逾6%,韩国综合指数,恒生指数跌幅超过3%,A股也下跌了接近3%。美国国债则价格继续攀升,收益率下探历史新低。
此刻,投资者需要更加灵活的策略,并了解相应的策略工具。资本市场上,门槛较低的多空工具当属ETF,散户亦可通过股票账户操作。云锋金融为您奉上ETF实操指南
 


史诗级的油价闪崩


周末, OPEC减产谈判协议破裂直接导致了油价闪崩。
 
3月5日,OPEC部长会议同意第2季扩大减产每天150万桶,但俄国能源部长诺瓦克却拒绝扩大减产,历经五小时的谈判宣告破裂。诺瓦克表示4月起俄罗斯将自由生产。OPEC中的老大沙特阿拉伯立即做出反击:大幅降低官订售油价格,让国营能源巨擘沙特阿美对亚、欧、美客户给予空前的折价,并计划从下月起将原油产量调高至突破每日1,000万桶以上,甚至会达每日1,200万桶。
 
新冠疫情的影响,再加上产油兄弟们互撕,全球原油雪上加霜。
 



油比水便宜


来源于公开资料
 
近年来,美国页岩油改变全球能源供给格局、新能源技术和全球增长模式改变全球能源需求格局(详见 “油价困局”),油价本已再难现昔日高位。本次油价闪崩绝不仅是能源市场自身的问题。能源是股票市场重要板块,能源公司也是公司债重要发行体。油价危机,将令全球资本市场走向更加扑朔迷离。
 
VitalKnowledge创始人Adam Crisafulli表示:“对市场来说,原油已成为比突发公共卫生事件更大的问题,如果布伦特继续下跌,标普500指数几乎不可能持续反弹。”
 

动荡市场下的策略


市场动荡也意味更多的交易型机会。ETF (巴菲特忠告妻子:我死后,买ETF)类型极其丰富,交易效率较共同基金高,同时也无需选个股,是执行宏观策略的灵活工具。
 
按照其追踪的底层资产划分,除了主流的股票型ETF,还有债券型ETF、商品型ETF和货币型ETF等。我们根据当前市场环境,介绍四个策略类型。


 
1. 原油和黄金

原油和黄金均属于商品类ETF,个人投资者常见的方式是通过美股账户交易。
 
商品类ETF可分为实物支持ETF与非实物支持ETF两大类。实物支持ETF直接持有实物资产或相关仓单,如全球最大的SPDR黄金ETF、SLV白银ETF。
 
非实物支持ETF则投资于与大宗商品相关的衍生品,间接复制商品的价格走势与变动,以最小化跟踪误差为目标,成立于2006年的USO是第一支跟踪原油的商品ETF,也是美国规模最大的原油商品ETF,标的为WTI,尽可能复制原油现货价格走势。
 
如果有短线强烈看空原油的,亦可以通过原油反向ETF来实现。反向ETF(Inverse ETF),又称做空ETF或看空ETF(Short ETF或Bear ETF),是通过运用期货、互换合约等杠杆投资工具,实现每日追踪目标指数收益的反向一定倍数(如-1倍、-2倍、-3倍甚至-4倍);当目标指数收益变化1%时,基金净值变化达到合同约定的-1%、-2%、-3%和-4%。
 
值得注意的是,反向ETF因为合约实现方式(期货合约或者掉期合约),仍然可能有跟踪误差,与指数ETF可能不是一比一的关系。例如在上周(3月1日-3月5日),标普500上涨了0.61%,而两倍做空标普500的反向ETF ---SDS则下跌了2.75%。因为杠杆和反向型ETF是按照每日复利原则(daily compounding)运行,所以更适合短期交易,而非长期持有。
 
当前市场环境中,衰退风险上升伴随央行宽松,我们一直推荐关注的黄金ETF(投资黄金的正确姿势)仍然值得继续关注。
 
当然,原油价格剧烈波动,亦有反弹的可能。那么做多原油的ETF也不妨纳入工具箱。
 
为应对全球原油价格进一步暴跌,投资者可以买入杠杆做空原油ETF。
 


 
2. 做空股票指数
 
有人认为,原油市场可能引爆美股进一步下跌,从而想做空美股。那么可以考虑ETF的方式。
 
同样,反向ETF追踪指数亦是每日复利,对应当日价格变动,而一段期间内的价格变动可能并非与底层资产的价格完全对应。
 
为应对全球股市进一步的暴跌,我们整理了做空美股、新兴市场股票、A股和港股的ETF。
 
具体而言,美股方面,投资者可以选择选择买入1倍、2倍甚至3倍做空标普500、标普100、道琼斯工业指数、标普能源业、道琼斯美国石油和天然气行业的ETF。新兴市场和A股方面,市场上有1倍、2倍甚至3倍做空MSCI新兴市场指数、富时中国50指数、沪深300指数的ETF。
 




 
3. 债券类——只求稳一点
 
避险情绪上升、美国国债作为传统的避险工具,价格大涨。普通投资者投资单只债券的门槛高,债券类ETF的优势就显现出来了。
 
债券ETF是一个债券的打包投资工具。债券ETF跟踪债券指数,并试图复制其收益率,在股票交易所交易。
 
不同于以上介绍的反向ETF,债券类ETF是可以相对长期持有的。
 
风险提示:目前美国国债收益率创了历史低位,国债价格也存在下跌风险。
 




4. 波动率类——恐慌指数不恐慌
 
在市场大幅波动之时,波动率指数躺赢。



根据CBOE波动指数(VIX)持有或做空期货,波动性ETF与波动性期货挂钩(链接)。VIX指数反映了标准普尔500指数未来30天期权价格的波动情况。
 
做多VIX目前多种ETF选择。但需要注意的是:波动率VIX指数本身是均值回归的,但波动率ETF却不是。我们以VIXY为例,长期看来是有下行趋势的,这是由于底层期货换仓带来的。



 
因此,VIXY的持有可以看成保险,并不是无成本的。而且,目前VIX指数已经非常高,此时如果购买VIX挂钩的ETF,建议采用短期交易的策略,而不是长期持有。
 


本文作者:杨金桥 王润梦

封面来源:Unsplash

 
 
 
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