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全球50多个国家“熊出没”,流动性枯竭成危机?
2020-03-13 | 云锋金融


云锋导读

昨夜是全球资产市场的难忘之夜,至少11国股市触发熔断,美股陷入熊市,黄金和国债也难逃下跌,哀鸿遍野。

不见遏制的全球新冠疫情蔓延,经济衰退或将到来的恐慌,流动性市场的严重危机,云锋金融为您带来简单的市场分析。


【01. 全球新冠病毒传播持续】


近期,疫情在全球范围内爆发,昨天确诊新增五千余例。全球确诊人数达到十三万之多。



数据来源:丁香医生

疫情在海外市场造成了很大程度上的恐慌,除了不断飚升的感染人数,接连传出的“名人”确诊也成为了恐慌的杠杆:

2月25日,伊朗卫生部副部长哈利其确诊。

3月11日,伊朗第一副总统贾汉吉里确诊;汤姆克鲁斯及其夫人确诊;意大利球员鲁加尼确诊;同日,NBA宣布终止所有比赛。此前,犹他爵士队的一名球员初步检测出新冠病毒阳性。

3月12日,特朗普接触一名确诊的巴西新闻秘书,并与其合影。

根据彭博社报道,新冠疫情全球蔓延,同时市场对美国防控疫情措施缺乏信心,各国股市也纷纷崩盘。


【02. 全球市场怎么了?】


全球至少50个股市上演“熊出没”。美国、加拿大、巴西、墨西哥、菲律宾、印尼等纷纷触发其“熔断”机制。全球市场迎来“至暗时刻”。


截止3月12日收盘,美国三大股指收盘跌幅均超过9.4%,其中道琼斯工业指数跌9.99%、标普500指数跌9.51%、纳指跌9.43%,华尔街陷入恐慌。


因为特朗普限制欧洲旅行的负面影响,欧洲股市重挫:德国DAX指数收盘跌12.24%,法国跌12.28%。亚太地区也不能幸免:韩国综合指数跌8%,触发熔断,日经225指数最多跌至10%,澳大利亚股市跌7.9%。



数据来源:wind 数据截止日期欧洲市场为3月12日收盘,亚洲为3月13日开盘

抛售浪潮已经到来,投资者对美国政府无法对疫情可能造成的经济损失做出有意义的回应而感到沮丧。特朗普周三表示,他将扩大对患病工人的经济救济,并将向国会要求更多,但他的提议在国会屡屡受挫。
 
美国财政刺激推进不力,货币政策持续发力。由于周三美国债券市场出现混乱,纽约联邦储备银行周四对日益严峻的市场状况做出回应,宣布它将在周四和周五向银行提供至少1.5万亿美元的短期贷款,并改变其资产购买计划的结构。
 
纽约联储在一份声明中说:“这些变化是为了应对与冠状病毒爆发有关的国库融资市场的异常中断。” 美国Pantheon Macro经济学家Ian Shepherdson在一份报告中写道:“这是一项全面的危机应对行动,旨在明确表明美联储将不允许流动性枯竭。”

然而昨天欧洲央行的议息会议决议令投资者备感失望。

首先,继美联储和英国央行进行积极降息之后,欧央行意外选择了维持利率不变。再者,拉加德明言货币政策所作有限,甩锅财政政策。针对市场流动性紧缺的问题,欧央行宣布了QE组合拳,计划额外1200亿欧元的资产购买、计划开启的长期再融资计划(LTROS)和针对疫情冲击企业的定向长期再融资操作(TLTRO)。拉加德的“不惜一切代价“(“Whatever it takes”)发言继2012年德拉吉之后重出江湖,但效果不可同日而语。


图片来源:bloomberg

【03. 全球流动性面临枯竭】


在风险资产和避险资产齐跌的情况或暗示着严重的流动性危机。

美国国债收益率走势已经上演了三周的过山车,一度整个美国的收益率曲线首次低于1%,但是尽管人们对病毒的担忧加剧,周一收益率又从历史低点反弹。冠状病毒引起的市场混乱,已将如此众多的流动性赶出美国国债市场,这种情况细思极恐。

“美国国债是无风险的基准,锚定全球超过50万亿美元以美元计价的固定收益证券,”摩根大通的美国利率衍生品策略负责人Joshua Younger说。这也意味着,当美国国债出现剧烈波动时,全球超过50万亿美元资产的真实价值成了疑问。


据摩根大通的数据,衡量美债流动性的一个重要指标--市场深度,或在不显著影响价格的情况下进行交易的能力,已跌至2008年金融危机以来所未见的水平。该行表示,这种流动性短缺在长期国债中最为严重。


数据来源:bloomberg JP Morgen

【04. 不再避险的黄金】


原本备受青睐的避险资产——黄金,昨夜也复刻了08年危机时的暴跌走向。

黄金昨晚下跌至1576美元/盎司,跌幅3.6%。黄金下跌,背后是实际利率的飙升。美债名义利率略有上升,更重要的是,市场现在有巨大的通缩预期。这使得名义利率减去通胀的实际利率大幅上升。同样的事情在2008年金融危机期间也有发生。2008年9-10月,雷曼兄弟破产事件引发市场巨震,实际利率飙升,10年期国债实际利率从3月6日的-0.55%升至3月12日的-0.06%,黄金价格下跌,直至11月,金价自最高点回撤28.9%。从另一方面,这显示出市场本次的确并非一般的危机。

“黄金(黑)与美国10年国债实际利率(逆序)(2019-2020年)


数据来源:彭博社


黄金(黑)与美国10年国债实际利率(逆序)(2008-2009年)


数据来源:彭博社


此外,前面提到的金融市场的流动性缺乏,也是黄金下跌的原因之一。据彭博社引述摩根大通,美国长期国债深度下跌至近年来最差,同时商业票据利率上升,意味着短期融资成本上升,投资者纷纷抛售满足流动性需求。

下周美联储议息,市场预计将降息50个基点的概率大幅上升。美联储和ECB的货币政策虽然不能缓解疫情,但毕竟能救市场流动性之急。预计黄金仍有价值。最后,这场危机之火,要想釜底抽薪,还需要疫情真正得到重视和有效控制。


封面来源:Nugget's News

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