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美国经济急需一颗“续命丹”【海外宏观周报0727】
2020-07-27 | 云锋金融
云锋导读

美股纳指继周四大跌2.8%抹去上周涨幅后,在周五延续跌势。道指和标普500在周五也分别下跌0.68%和0.62%。

 
科技股集体走软,多头关注的微软和特斯拉股价在周四暴跌,即使此前公布的财报皆超预期。
 
令人担忧的是,空头阵营正在扩大。华尔街50年老手Ned Davis也加入看空纳指阵营,理由是该指数在周四之前的上涨速度和交易量飙升。
 
美股已在疫情扩散、经济衰退的风险裹挟之下反弹,而纳指的市盈率也升至20年来的最高水平,这些都让投资者对市场未来走势忧虑重重。
 
我们将从美国疫情、经济基本面、政策刺激和地缘冲突四个角度,在事件和数据的碰撞下,为您解读这些汹涌的暗流。
  
甚嚣尘上的疫情
 
美国依然是全球新冠肺炎疫情的“震中”,不管是累计确诊人数,还是累计死亡病例,美国均位居全球第一。
 
糟糕的是,美国疫情尚未稳定却又快速反弹,上周连续三天单日确诊病例突破7万大关。累计确诊病例数突破430万,占全球总数的四分之一。美国的确诊人数仅在过去六周就翻了一番,从确诊300万例暴增至400万例只用了16天。
 
根据约翰斯-霍普金斯大学的数据,截至北京时间7月27日9时,美国新冠病毒肺炎累计确诊437万例,累计治愈209万例,累计死亡近15万例,现有确诊超213例。
 


来源:百度疫情大数据
 
面对如此凶猛的疫情反弹形势,多州被迫再度收紧限制措施。
 
多位州长在经济重启之路上踩下刹车,一边暂停重启,一边再度收紧限制措施。据不完全统计,美国至少已有一半的州宣布暂停重启,至少39州开始执行“口罩令”。
 
越来越多民众认识到盲目重启经济恰是疫情反弹的罪魁祸首。当地时间23日,美国150多位著名医学专家、科学家、教师、护士等各界人士联名上书,要求美国政客暂停重启计划。

而特朗普政府仍旧在掩耳盗铃,坚持将疫情反弹归咎于暴力示威及假期人口流动。民众对特朗普的不满也发展到其执政以来的最高点。美联社和芝加哥大学全国民意调研中心发布的最新民调显示,80%的受访者认为自特朗普担任总统以来,美国的发展方向是极其错误的。

疫情仍是全球经济复苏最大的不确定性。疫苗研发仍在推进,美国药企Moderna研发的新冠病毒潜在疫苗(mRNA-1273)临床试验取得良好效果。(相关文章:从暴涨30%到暴跌10%,美国疫苗之王的真相)。但是,英国的一项研究发现,新冠肺炎患者体内的抗体会在数月内消失,疫苗提供的抗体可能也会如此。这意味着人们无法通过一次性注射疫苗“一劳永逸”,病毒可能会像流感一样与人类长期共存。
 
复苏之路步履蹒跚
 
经济数据显示,美国的经济复苏在6月有所加快,但是疫情凶猛反弹让复苏之路走得“步履蹒跚”。
 
上周公布的美国6月经济数据表现亮眼,6月芝加哥联储全国经济活动指数报4.11,创下2000年以来的新高。分项指标中,上月就业、工业生产数据有所回升,但订单和库存数据依然表现不佳。芝加哥联储称,美国经济正在试图摆脱疫情的影响。
 


源:彭博,云锋金融整理
 
但是7月的数据则略显乏力。
 
美国7月Makit制造业、服务业PMI数据较上月略有增长,但双双不及预期。制造业PMI为51.3,达到1月以来新高,但仍低于预期的52;出行限制措施的回归使服务业持续萎缩,PMI录得49.6,低于预期的51;美国7月Makit综合PMI刚达荣枯线,复苏步伐有所放缓。
 


源:彭博,云锋金融整理
 
相比之下,疫情得到控制的欧洲PMI显著改善,呈现扩张态势。数据显示,欧元区综合指数攀升至2018年6月以来的最高水平。
 


源:彭博,云锋金融整理
 
经济复苏计划的戛然而止也让脆弱的美国就业市场前景不明。餐饮业、航空业等行业重新关闭,收入持续下滑的企业陆续裁员,将逐渐明朗的就业市场拉回了阴霾中。
 
首次申请失业救济金人数出现3月以来的首次回升,结束了此前连续15周下降的趋势。美国劳工部23日公布的数据显示,截至7月18日一周,首次申请失业救济金人数环比增长10.9万至141.6万,这是该指标连续第18周超过100万。
 


源:彭博,云锋金融整理
 
美国人口普查局22日公布的调查结果也显示了就业市场正在恶化,6月中旬至7月中旬,美国就业人口减少了约670万人。
 
疫情反弹导致就业市场再度震荡,而就业市场的停滞很可能导致美国经济二次探底。财政刺激变得至关重要。
 
失业金福利倒计时
 
失业人口反弹的同时,美国联邦失业救济金每周增加600美元的福利即将在7月底到期。如果财政政策不能接续,失业者的处境将更加艰难,消费增长也将失速,美国经济整体复苏将更加艰难。
 
目前,两党正在就新一轮财政纾困刺激措施进行谈判,争论焦点集中在是否延长或减少对失业福利的额外补贴
 
共和党希望在7月底通过一项规模1万亿美元的救助方案,开始新一轮1200亿美元的“直升机撒钱”,并提议将失业金福利延长至今年12月,但大幅削减额度至每人每周增加100美元。而民主党人则坚持以5月份在众议院通过的3.4万亿美元“英雄法案”为基础谈判,延长现有补贴政策,不降低额度。
 
虽然新的财政刺激将对联邦财政造成压力,但如果两党无法对新的救助方案达成一致,美国经济或许还会下探,届时对经济长期萎靡不振或者陷入萧条的担忧将愈演愈烈。这对两党来说都不是好事,第二轮财政刺激的到来可谓是板上钉钉,只是细节有待商榷。
 
美国的财政刺激呼之欲出,而PMI赶超美国的欧洲率先在财政刺激上发力。上周二欧盟设立总额7500亿欧元的复苏基金,其中3900亿欧元作为无偿拨款,剩余3600亿欧元作为贷款,用于资助成员国疫后重建。欧洲股市受此消息提振,欧元汇率迅速推高。
 
说完财政,再看操碎心的美联储是否会有新动作。下周,美联储将出炉7月利率决议,但是市场普遍预测美联储将按兵不动,维持利息接近零的水平。
 
鲍威尔近期的表态也让市场对美联储新动作期望不高。鲍威尔在近一个月的表态中,继续强调后市的不确定性,并重申需要财政刺激的配合。
 
疫情背后更大的风险
 
撇开疫情,全球经济最大的风险因素非地缘政治冲突莫属。
 
近年来,美国将战略重心往亚太地区转移,并在政治、经济、金融、科技和军事等各方面对中国展现咄咄逼人的态势。而现在,硝烟在外交领域升起。
 
7月21日,美国要求中国在72小时内关闭休斯顿总领事馆。作为回应,中方24日宣布决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可。
 
如果两国冲突升级,影响将是深远的,远非疫情这种中短期事件的影响所能及。
 
在两国皆有毁灭性的军事实力下,两军对垒的可能性仍然是很低的,美国真正能打到的痛点依旧在金融、科技领域。货币则是美国的一张王牌。
 
上周公布的SWIFT全球支付数据中,人民币的份额略微下降,仍然不足2%。在美元主导的世界货币体系下,人民币国际化仍道阻且长。
 


来源:彭博,云锋金融整理
 
上周资产价格:避险情绪升温
(数据时间:MTD为7月1日至7月24日 WTD为7月170日至7月24日)
 
上周,由于疫情反弹、经济数据不及预期和地缘冲突加剧,避险情绪升温,风险资产普跌,避险资产大涨。
 
发达国家股市几乎全线下挫,仅日本股市微涨0.2%。欧洲stoxx50指数一周跌幅达1.6%,虽然周初受财政刺激消息提振,但在本周后三天迅速回吐转向跌势。
 


源:彭博,云锋金融整理
 
新兴市场股市微涨0.3%,此前一直表现亮眼的A股经过周五的大幅回调后,在上周收跌0.5%。港股跌幅较大,达1.5%。周五上证综指下跌3.86%、香港恒生指数大跌2.21%,创6月11日以来最大跌幅。
 


源:彭博,云锋金融整理
 
上周,美国国债收益率大跌。美国5年期国债收益率创纪录新低,10年期国债收益率也跌至1790年以来的最低水平。
 


源:彭博,云锋金融整理
 


源:彭博,云锋金融整理
 


源:彭博,云锋金融整理
 
商品市场表现强劲。疫情威胁、国际形势叠加美国国债收益率大跌,推升了黄金价格。上周,金价录得4月初以来的最大单周涨幅。各国财政刺激使得能源需求的前景乐观,WTI原油上周上涨1.8%,创3月以来新高。
 


源:彭博,云锋金融整理
 
强势美元一再走弱,DXY指数上周下跌1.6%,月初以来跌幅已达2.8%。非美货币表现抢眼,除在岸人民币外,欧元、日元、英镑、加元和澳元等兑美元汇率皆大幅上升。
 


源:彭博,云锋金融整理
 
结语
 
失业救济金援助在嘀嗒倒计时,新一轮财政刺激这颗“续命丹”正与之赛跑……
 
6月28日的文章中我们分析道,无论从美国个人支出还是个人收入数据的变化中,我们都能看出财政援助的重要作用。
 
在疫情结束还遥遥无期的现在,即使治标不治本,也好过弃疗。因为一旦经济陷入二次探底,对生活艰难的失业者、估值高企的美股乃至全球风险资产都将是一记重创。
 
在这场与疫情的拉锯战中,留给特朗普的时间不多了。


本文作者:万露

封面来源:Pixabay

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