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鲍威尔继续捍卫宽松货币政策,地产美元债普遍回暖
2021/07/20 10:07
作者刘少杰、苏扬
一级市场回顾

中资美元债发行规模和数量持续上升。上周,中资美元债发行规模为80.2亿美元,比前一周多52.88亿美元,发行数量为21只(不包括已定价未发行的债券),比前一周多9只,发行债券平均票息为2.1%,较前值下降98.2bp。行业上,银行7只,金融服务3只,房地产2只,工业其他2只,通讯设备2只,食品饮料1只,互联网媒体1只,公用设施1只,煤炭业务1只,化工产品1只。
 
二级市场回顾

鲍威尔“鸽声”再起,继续捍卫宽松货币政策。尽管本周三公布的美国6月通胀数据升幅远超预期,且可能在未来几个月继续维持高位,鲍威尔在听证会上仍表示目前美国经济的复苏还没有达到可以开始缩减购债规模的程度,美联储应继续着眼于让更多的人重返工作岗位。此番言论放出后,美债收益率普遍下跌,表明市场也将鲍威尔的证词解读为货币政策将保持宽松的信号。30年期美债收益率大幅下跌6.97bp至1.92%,10年期美债收益率大幅下跌6.92bp至1.29%。

中资美元高收益债大幅上涨,投资级美元债继续回暖。上周,美国投资级债券回报为0.32%,利差小幅上行1.7bp至86bp,最差收益率下行1.4bp至1.99%,美国高收益债券回报为-0.15%,利差上行12.9bp至282bp,最差收益率上行14.6bp至3.80%。中资美元投资级债券回报为0.41%,利差下行4.4bp至161bp,最差收益率下行5.8bp至2.35%。中资美元高收益债券回报为1.28%,利差下行58bp至930bp,最差收益率下行57.8bp至9.66%。行业上,中资美元地产债领涨主要行业,上周回报率为1.07%,金融债上周回报为0.88%,城投债报率为0.35%。
 
中资美元债价格异动情况

中资美元地产债普遍回暖。上周,涨幅前十的地产美元债中,蓝光发展、佳兆业、禹洲、恒大、中国奥园和花样年债券价格回暖较高,分别上涨9.48%、6.87%、6.81%、5.45%、5.17%、5.13%,其余地产美元债涨幅在4%以内。跌幅前十中,华夏幸福、金轮天地、阳光100和鑫苑置业跌幅较大,分别下跌8.49%、5.11%、3.26%、3.00%。

万科考虑入股蓝光发展。在流动性危机传闻近半年之后,蓝光发展终究陷入资金紧张以及债券违约的局面,逾期债务本息约45亿元。受宏观经济环境、行业环境、融资环境的叠加影响,公司出现部分债务未能如期偿还。在此背景下,今年7月以来,境内多家评级机构大幅下调蓝光发展的信用等级。除此之外,近期万科与蓝光发展正在洽谈入股事宜。该公司后续的资产处理和债务偿还过程仍需进一步关注。
 
风险提示

美元指数持续升值;通胀预期大幅上行;部分房企现金流出现恶化。

一、中资美元债一级市场概览

中资美元债发行规模和数量持续上升。上周,中资美元债发行规模为80.2亿美元,比前一周多52.88亿美元,发行数量为21只(不包括已定价未发行的债券),比前一周多9只,发行债券平均票息为2.1%,较前值下降98.2bp。行业上,银行7只,金融服务3只,房地产2只,工业其他2只,通讯设备2只,食品饮料1只,互联网媒体1只,公用设施1只,煤炭业务1只,化工产品1只。

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二、中资美元债二级市场概览

2.1 宏观市场概况

鲍威尔“鸽声”再起,继续捍卫宽松货币政策。尽管本周三公布的美国6月通胀数据升幅远超预期,且可能在未来几个月继续维持高位,鲍威尔在听证会上仍表示目前美国经济的复苏还没有达到可以开始缩减购债规模的程度,美联储应继续着眼于让更多的人重返工作岗位。此番言论放出后,美债收益率普遍下跌,表明市场也将鲍威尔的证词解读为货币政策将保持宽松的信号。

美债收益率长端大幅下跌,长短端利差持续缩窄。上周,30年期美债收益率大幅下跌6.97bp至1.92%,10年期美债收益率大幅下跌6.92bp至1.29%,2年期美债收益率上行0.89bp至0.22%。利差上,10年期美债与2年期美债利差缩小7.81bp至106.88bp,30年期美债与两年期美债利差缩小7.86bp至169.77bp。

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2.2 信用市场概况

中资美元高收益债大幅上涨,投资级美元债继续回暖。上周,美国投资级债券回报为0.32%,利差小幅上行1.7bp至86bp,最差收益率下行1.4bp至1.99%,美国高收益债券回报为-0.15%,利差上行12.9bp至282bp,最差收益率上行14.6bp至3.80%。中资美元投资级债券回报为0.41%,利差下行4.4bp至161bp,最差收益率下行5.8bp至2.35%。中资美元高收益债券回报为1.28%,利差下行58bp至930bp,最差收益率下行57.8bp至9.66%。行业上,中资美元地产债领涨主要行业,上周回报率为1.07%,金融债上周回报为0.88%,城投债报率为0.35%。

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三、中资美元地产债价格异动

中资美元地产债普遍回暖。上周,涨幅前十的地产美元债中,蓝光发展、佳兆业、禹洲、恒大、中国奥园和花样年债券价格回暖较高,分别上涨9.48%、6.87%、6.81%、5.45%、5.17%、5.13%,其余地产美元债涨幅在4%以内。跌幅前十中,华夏幸福、金轮天地、阳光100和鑫苑置业跌幅较大,分别下跌8.49%、5.11%、3.26%、3.00%。其中,涨幅榜中的禹洲集团于15日发布了2021年上半年的销售业绩,实现累计销售额人民币527.12亿元,同比增长23.02%,年度目标完成率为47.92%。跌幅榜中的华南城于7月15日公布了第一季度未经审核营运数据,录得合约销售约40.22亿港元,以平均售价约9500港元/平方米签订建筑面积约42.45万平方米的合约销售,与上年同期比较,合约销售上升约8.4%。

万科考虑入股蓝光发展。在流动性危机传闻近半年之后,蓝光发展终究陷入资金紧张以及债券违约的局面,逾期债务本息约45亿元。受宏观经济环境、行业环境、融资环境的叠加影响,自2020年末至今,公司公开市场再融资受阻,经营性现金流回速放缓,公司流动性出现阶段性紧张,加之部分金融机构提前宣布到期,导致公司出现部分债务未能如期偿还。在此背景下,今年7月以来,境内多家评级机构大幅下调蓝光发展的信用等级。除此之外,近期万科与蓝光发展正在洽谈入股事宜。该公司后续的资产处理和债务偿还过程仍需进一步关注。

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本文作者:刘少杰、苏扬

封面来源:Unsplash

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